Fed: Πόσο θα μειώσει τα επιτόκια την Τετάρτη -Τα επόμενα βήματα

Η Fed έχει τις αποδείξεις που θέλει ότι ο πληθωρισμός επιβραδύνεται, αλλά η επόμενη κίνηση είναι ακόμη στον «αέρα». Οι αξιωματούχοι της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ ξεκινούν σήμερα Τρίτη τη συνεδρίαση της πολιτικής τους πιο κοντά στο στόχο τους για χαμηλό πληθωρισμό, αλλά το πόσο θα χαλαρώσουν τα επιτόκια την Τετάρτη παραμένει ένα ανοιχτό ερώτημα.

Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό έδειξαν ότι οι πιέσεις στις τιμές έχουν υποχωρήσει σημαντικά από την αλματώδη άνοδό τους το 2021-22. Ένας δείκτης των τιμών καταναλωτή έδειξε ότι ο πληθωρισμός 12 μηνών ήταν ο χαμηλότερος από τον Φεβρουάριο του 2021.

Τα στοιχεία είναι σίγουρα επαρκή για να ανοίξει ο δρόμος για μια μείωση των επιτοκίων στη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς, η οποία ολοκληρώνεται την Τετάρτη με την απόφαση για τα επιτόκια και μια επικαιροποιημένη πρόβλεψη σχετικά με το πού βλέπουν οι κεντρικοί τραπεζίτες τα πράγματα στο μέλλον.

«Πήραμε δύο ακόμη μήνες καλών στοιχείων για τον πληθωρισμό από την τελευταία συνεδρίαση της Fed», δήλωσε η Claudia Sahm, επικεφαλής οικονομολόγος της New Century Advisors, σε συνέντευξή της στο CNBC.

Πόσο επιθετικά θα πρέπει να δράσει η Fed

Το ερώτημα, ωστόσο, στρέφεται τώρα στο πόσο επιθετικά θα πρέπει να δράσει η Fed. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές, οι οποίες παρέχουν έναν οδηγό για το πού κατευθύνεται η κεντρική τράπεζα, δεν βοήθησαν.

Οι αγορές προθεσμιακών συμβολαίων για το μεγαλύτερο μέρος της προηγούμενης εβδομάδας είχαν προβλέψει σε μείωση του επιτοκίου κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας, ή 25 μονάδες βάσης. Ωστόσο, αυτό άλλαξε την Παρασκευή, με τους εμπόρους να μεταπηδούν σε σχεδόν ίσες πιθανότητες είτε για μείωση κατά 25 είτε κατά μισή μονάδα ή 50 μονάδες βάσης, σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch της CME Group.

Την Δευτέρα, οι αγορές τιμολογούσαν μια πιθανότητα 33% για μείωση των αμερικανικών επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της Fed στις 17-18 Σεπτεμβρίου και μια πιθανότητα 67% για μείωση κατά 50 μονάδες βάσης, έδειξε το εργαλείο FedWatch της CME.

Η έρευνα του CNBC Fed Survey δείχνει ότι το 84% των 27 ερωτηθέντων, συμπεριλαμβανομένων οικονομολόγων, διαχειριστών κεφαλαίων και στρατηγικών, βλέπουν τη Fed να μειώνει κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας, ενώ το 16% βλέπει μείωση κατά μισή μονάδα. Αυτό συγκρίνεται με το 65% πιθανότητα μείωσης κατά μισή μονάδα που αποτιμάται τώρα στις αγορές προθεσμιακών συμβολαίων της Fed.

Η Sahm συγκαταλέγεται μεταξύ εκείνων που πιστεύουν ότι η Fed θα πρέπει να προχωρήσει σε μεγαλύτερη μείωση.

Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό «από μόνα τους θα μας έφερναν 25 μ.β., όπως θα έπρεπε, και θα μας έφερναν μια ολόκληρη σειρά μειώσεων μετά από αυτό», δήλωσε. «Το επιτόκιο είναι πάνω από 5%, βρίσκεται εκεί για πάνω από ένα χρόνο για την καταπολέμηση του πληθωρισμού. Αυτή η μάχη έχει κερδηθεί», πρόσθεσε.

Αυτό σημαίνει, είπε η Sahm, ότι θα πρέπει να ξεκινήσουν με μια μείωση κατά 50 μονάδες βάσης.

«Η αγορά εργασίας [από] τον περασμένο Ιούλιο έχει αποδυναμωθεί», είπε. «Οπότε υπάρχει μια πτυχή της επαναπροσαρμογής. Έχουμε κάποιες περισσότερες πληροφορίες. [Οι αξιωματούχοι της Fed] πρέπει να κάνουν μια μείωση 50 μονάδων βάσης και στη συνέχεια να είναι έτοιμοι να κάνουν περισσότερα».

Εμπιστοσύνη για την πορεία του πληθωρισμού

Οι εκθέσεις για τον πληθωρισμό δείχνουν ότι η μάχη για την επαναφορά του πληθωρισμού στο 2% δεν έχει ακριβώς τελειώσει, αλλά τα πράγματα κινούνται τουλάχιστον προς τη σωστή κατεύθυνση.

Ο δείκτης τιμών καταναλωτή σημείωσε άνοδο μόλις 0,2% τον Αύγουστο, με αποτέλεσμα ο ετήσιος πληθωρισμός να διαμορφωθεί στο 2,5%. Εξαιρουμένων των τροφίμων και της ενέργειας, ο πυρήνας του πληθωρισμού διαμορφώθηκε στο 3,2%, αρκετά πιο μακριά από τον στόχο της Fed.

Παρά τις παρατεταμένες πιέσεις, οι έρευνες καταναλωτών δείχνουν ότι ο πληθωρισμός έχει υποχωρήσει, αν όχι ανακοπεί εντελώς. Οι ερωτηθέντες σε έρευνα του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν τον Σεπτέμβριο ανέμεναν ότι ο πληθωρισμός θα κυμανθεί στο 2,7% τους επόμενους 12 μήνες, η χαμηλότερη μέτρηση από τον Δεκέμβριο του 2020.

Λαμβάνοντας υπόψη όλες τις διαφορετικές δυναμικές του πληθωρισμού, ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell δήλωσε στα τέλη Αυγούστου ότι η «εμπιστοσύνη του έχει αυξηθεί» ότι ο πληθωρισμός τείνει να επιστρέψει στο 2%.

Οι εκτιμήσεις για το επόμενο τρίμηνο

Στην περίπτωση που η Fed θα μειώσει κατά μόλις ένα τέταρτο της μονάδας στη συνεδρίαση της επόμενης εβδομάδας, αυτό θα σημαίνει ότι η κεντρική τράπεζα έχει ακόμη περισσότερη δουλειά να κάνει για τον πληθωρισμό και ότι δεν ανησυχεί υπερβολικά για την αγορά εργασίας.

«Αυτό είναι πραγματικά το κλειδί στο οποίο πρέπει να επικεντρωθούν, δηλαδή ότι εξομαλύνουν την πολιτική τους και δεν προσπαθούν να παρέχουν διευκολύνσεις σε μια οικονομία που έχει πραγματικά προβλήματα», δήλωσε ο Tom Simons, οικονομολόγος στις ΗΠΑ στην Jefferies. «Νομίζω ότι έχουν κάνει πολύ καλή δουλειά στην έκφραση αυτής της άποψης μέχρι στιγμής».

Ακόμα και με την κίνηση κατά ένα τέταρτο της μονάδας, την οποία προβλέπει ο Simons, η Fed θα έχει πολλά περιθώρια να κάνει περισσότερα αργότερα.

Πράγματι, η τιμολόγηση της αγοράς προβλέπει ότι τα επιτόκια θα μπορούσαν να μειωθούν κατά 1,25 ποσοστιαίες μονάδες έως το τέλος του 2024, ένδειξη κάποιας αίσθησης επείγοντος για τη μείωση του κόστους δανεισμού αναφοράς από τα υψηλότερα επίπεδά του - επί του παρόντος 5,25% έως 5,50% - εδώ και περισσότερα από 23 χρόνια.

«Όλος ο λόγος για τον οποίο είναι τόσο επιφυλακτικοί όσον αφορά τη μείωση είναι επειδή ανησυχούν ότι ο πληθωρισμός θα επανέλθει», δήλωσε ο Simons. «Τώρα, έχουν μεγαλύτερη εμπιστοσύνη με βάση τα δεδομένα που υποδηλώνουν ότι [ο πληθωρισμός] δεν επανέρχεται αυτή τη στιγμή. Αλλά πρέπει να είναι πολύ προσεκτικοί για να παρακολουθούν τις πιθανές αλλαγές στη δυναμική», συμπλήρωσε.