Goldman Sachs: Διατηρείστε τις μακροπρόθεσμες επενδύσεις
«Διατηρείστε τις μακροπρόθεσμες επενδύσεις, βελτιώστε την ποιότητα των τοποθετήσεων σας», συμβουλεύει η κορυφαία επενδυτική τράπεζα Goldman Sachs τους επενδυτές στην ετήσια έκθεσή της με τίτλο «Top Ten Market Themes for 2019: Down but not out». Η Goldman Sachs συμβουλεύει τους επενδυτές να διατηρήσουν και τις ριψοκίνδυνες επιλογές, βελτιώνοντας ωστόσο την ποιότητά τους.
Η αλήθεια είναι ότι ο Οκτώβριος είχε πολλές διακυμάνσεις τις αγοράς και αυτό έχει αποτέλεσμα πολλοί επενδυτές να αναρωτούνται αν πρέπει να διατηρήσουν τις πιο ριψοκίνδυνες – risky – επενδύσεις τους και το 2019. Το βασικό στοιχείο σε αυτή την εξίσωση είναι οι προοπτικές της αμερικανικής οικονομίας, η οποία είναι όλο και λιγότερη φιλική. Μετά από οκτώ χρόνια ανάπτυξης, ο επιχειρηματικός κύκλος έχει ωριμάσει, η εσωτερική δραστηριότητα δείχνει σημάδια επιβράδυνσης για την επόμενη χρονιά, καθώς υποχωρεί η επίδραση της μείωσης της φορολογίας και, ταυτόχρονα, η δημοσιονομική κατάσταση στη χώρα έχει αρχίσει να δείχνει τα δόντια της.
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα φέρεται αποφασισμένη να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια, λόγω των συνθηκών στην αγορά εργασίας και τις αυξανόμενες πληθωριστικές πιέσεις. Σε όλα αυτά πρέπει να προστεθεί ενδεχόμενη κλιμάκωση του εμπορικού πολέμου με την Κίνα, η ένταση στην Ευρώπη με τον προϋπολογισμό της Ιταλίας, καθώς και η εύθραυστη ανάπτυξη των αναδυόμενων αγορών, πράγμα που δείχνει ότι είναι λογικές οι ανησυχίες των επενδυτών για το κλίμα που θα επικρατήσει στις αγορές τους επόμενους 12 μήνες.
Ωστόσο, οι αναλυτές της Goldman Sachs θεωρούν ότι είναι νωρίς ακόμα για να προειδοποιήσουν για μεγάλους κινδύνους. Συνιστούν φυσικά προσοχή, αλλά προτείνουν στους επενδυτές να διατηρήσουν για μερικά ακόμα τρίμηνα τις πιο risky επενδύσεις τους.
Όπως εξηγούν, η παγκόσμια ανάπτυξη αναμένεται να διατηρηθεί σε καλά επίπεδα και οι δραστηριότητα σε χώρες εκτός των ΗΠΑ να αυξηθεί. Πιθανότατα θα υπάρξει ανάκαμψη των μεσαίων αναδυόμενων αγορών – όπως οι Τουρκία, Αργεντινή, Ρωσία, Νότια Αφρική και Βραζιλία – και σταθερή ανάπτυξη στον υπόλοιπο κόσμο. Θετικές είναι οι προοπτικές και για άλλες μικρότερες οικονομίες, ενώ και στις ΗΠΑ που αναμένεται επιβράδυνση της ανάπτυξης, ο κίνδυνος για ύφεση είναι πολύ χαμηλός.
Επιπλέον, η οικονομική δραστηριότητα στην Κίνα πλησιάζει σε επίπεδα, τα οποία δεν ανέχεται η κυβέρνηση, οπότε είναι πολύ πιθανό η οικονομία να στηριχτεί δραστικά από την κυβέρνηση. Το τρέχον πενταετές πρόγραμμα της κυβέρνησης της Κίνας προέβλεπε διπλασιασμό του ΑΕΠ της χώρας στη δεκαετία από το 2010 έως το 2020. για να επαληθευτεί η πρόβλεψη, χρειάζεται ανάπτυξη της τάξεως του 6,1% τα επόμενα δύο χρόνια. Τα τελευταία στοιχεία δείχνουν ότι το όριο αυτό δεν έχει πιαστεί, με την ανάπτυξη να κυμαίνεται στο 6% σε ετήσια βάση και την τάση να οδεύει προς το 5,9%. Η Goldman Sachs δεν αναμένει σημαντική στήριξη της ανάπτυξης από την κυβέρνηση, όμως θεωρεί σχεδόν βέβαιοι ότι οι αξιωματούχοι θα λάβουν κάποια μέτρα για να αποτραπεί περαιτέρω επιβράδυνση της οικονομίας.
Κίνδυνος για τις αγορές αποτελεί η αποφασιστικότητα της Fed να συνεχίσει τις αυξήσεις επιτοκίων, κάτι που θα πιέσει την αγορά, όχι όμως πάρα πολύ, δεδομένου ότι οι αυξήσεις που έχουν γίνει και κάποιες μελλοντικές έχουν ήδη προεξοφληθεί στις τωρινές αποτιμήσεις.
Όσον αφορά, λοιπόν, την πρόβλεψη της Goldman Sachs για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές της οικονομίας το 2019, η ανάπτυξη αναμένεται να διατηρηθεί με καλό ρυθμό. Σε αυτό το περιβάλλον, θα είναι μάλλον περίεργο οι risky επενδύσεις να έχουν αρνητικές αποδόσεις το επόμενο 12μηνο.
Αν πάρουμε το παράδειγμα του δείκτη MSCI All Country World Index, μπορούμε να διαπιστώσουμε ότι κατά τα τελευταία 20 χρόνια, οι risky επενδύσεις είχαν αρνητικό πρόσημο μόνο σε περιόδους χαμηλής ανάπτυξης που συνδυάστηκε με κάποιο σοβαρό μακροοικονομικό πρόβλημα, π.χ. την Ασιατική οικονομική κρίση ή την Ευρωπαϊκή κρίση χρέους.
Οι διακυμάνσεις, λοιπόν, δεν αποκλείονται, όμως η προοπτική μονοψήφιων κερδών είναι πραγματική, ειδικά μετά την πτώση του περασμένου Οκτωβρίου.